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AI制藥未來在哪？頭部公司上市困難重重

2023.12.28


　　隨著ChatGPT等生成式AI在今年持續(xù)火熱，AI可以說是2023年最熱門的概念之一，AI制藥也因此成為資本熱議方向之一。

　　大約6個(gè)月前（6月27日），被外界寄予厚望的“本土AI制藥第一股”的英矽智能（InSilico Medicine Cayman TopCo ?-B）向港交所遞交了IPO招股書。

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　　然而，就在今日（12月28日），港交所進(jìn)行了日常更新，顯示“英矽智能申請(qǐng)版本”已經(jīng)失效。這無疑會(huì)給布局在AI制藥賽道的諸多初創(chuàng)公司“澆上一盆冷水”。

　　尤其是在11月30日同樣向港交所遞交了IPO申請(qǐng)的AI制藥企業(yè)晶泰科技（QuantumPharm Inc.）在接下來的聆訊過程中，是否又會(huì)面對(duì)類似壓力？

　　關(guān)于AI，醫(yī)藥財(cái)經(jīng)小編之前有諸多朋友曾經(jīng)參與AI制藥公司的創(chuàng)立或者是由醫(yī)藥賽道轉(zhuǎn)向AI相關(guān)領(lǐng)域投資。而對(duì)于這塊的感受，幾乎都是不約而同地感嘆“水太深了”。

　　拋開國(guó)內(nèi)AI制藥公司不為外界所熟知的一面，如果放眼海外已經(jīng)在美股上市的AI制藥公司來看，主要是3種商業(yè)模式：

　?。?）以提供藥物研發(fā)軟件為主的AI SaaS（即軟件服務(wù)），典型代表公司是薛定諤（Schrodinger）；

　　（2）AI+Biotech，以開發(fā)內(nèi)部管線為主，AI技術(shù)主要用于內(nèi)部資產(chǎn)的推進(jìn)，會(huì)少量進(jìn)行外部合作，代表公司是Relay Therapeutics；

　?。?）AI+CRO，為藥企、CRO提供外包服務(wù)，通過AI加速臨床前研發(fā)過程，對(duì)算法和平臺(tái)進(jìn)行增強(qiáng)和優(yōu)化，代表公司是Exscientia、AbCellera。

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　　而在國(guó)內(nèi)，大部分公司其實(shí)蠻希望能“既能+又能+還能”，即既能賣軟件產(chǎn)品，又能為甲方提供CRO服務(wù)，同時(shí)還能自己做藥。但實(shí)際上在服務(wù)客戶過程中，會(huì)存在一些悖論及客戶顧慮，比如IP保護(hù)，以及如何在自己做藥和為客戶做藥之間的平衡。

　　從英矽智能此前披露的招股書來看，英矽智能有幾個(gè)特點(diǎn)：

　　①擁有自研的軟件平臺(tái)Pharma.AI，橫跨生物、化學(xué)及臨床開發(fā)領(lǐng)域，對(duì)外PR是能將一款藥物從PCC進(jìn)入臨床僅需12個(gè)月。而熟悉行業(yè)的同道也都清楚，國(guó)內(nèi)CXO公司如果“卷起來”也能做到這個(gè)效率，所以打上“AI標(biāo)簽”可能并不具有明顯差異化的特征。

　?、趽碛幸欢ǖ男袠I(yè)背書合作伙伴，比如英矽智能與賽諾菲、復(fù)星醫(yī)藥、石藥集團(tuán)等行業(yè)頭部公司達(dá)成項(xiàng)目授權(quán)或其他戰(zhàn)略合作。

　?、蹞碛凶约旱淖匝泄芫€。根據(jù)招股書，英矽智能建立了12條產(chǎn)品管線，其中治療特發(fā)性纖維化（IPF）的ISM001-055已經(jīng)進(jìn)入臨床II期。如果從靶點(diǎn)邏輯，英矽智能的多個(gè)靶點(diǎn)是處在研究前沿，甚至可能成為first in class靶點(diǎn)。比較遺憾的是，僅僅是基于“靶點(diǎn)”投資邏輯已經(jīng)在一級(jí)市場(chǎng)被打破。投資機(jī)構(gòu)更接近市場(chǎng)，重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)品的適應(yīng)場(chǎng)景以及能否解決臨床需求。

　?、軓耐顿Y視角，相比于純燒錢的未盈利Biotech來說，英矽智能有一個(gè)突出優(yōu)勢(shì)就是能夠產(chǎn)生一定的現(xiàn)金流，具備一定自我造血功能，這其實(shí)是今年投資機(jī)構(gòu)比較看重的一個(gè)點(diǎn)。招股書顯示，英矽智能2021年?duì)I業(yè)收入為471.3萬美元，而2022年就達(dá)到3014.7萬美元。

　　有觀點(diǎn)認(rèn)為，如果AI制藥明顯縮短臨床前研發(fā)所用的時(shí)間，意味著能夠提前申請(qǐng)專利，對(duì)新藥研發(fā)“專利護(hù)城河”來講尤為關(guān)鍵；也有觀點(diǎn)表示，AI制藥不過是CXO（臨床前CRO）賽道的一環(huán)。無論是提效率還是降成本，但新藥研發(fā)的最值得“提效”和“降本”是在臨床試驗(yàn)，因?yàn)楹笳卟攀谴箢^。

　　對(duì)于英矽智能招股書失效，于亟需資金的企業(yè)來說可能會(huì)少了一條募資渠道，亦或增加了未來IPO發(fā)行成本。公開資料顯示，英矽智能的資本視角也不僅僅局限在國(guó)內(nèi)基金和港股，其已經(jīng)于2022年8月拿到中東土豪沙特阿美的投資板塊Aramco Ventures旗下的多元化風(fēng)投基金Prosperity7 Ventures數(shù)千萬美元的投資基金。

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